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金融创新和金融监管的关系时间:2014年7月31日

考察历史事实,实际上也不存在全面放松管制的神话。可以看到,一方面,公认的许多放松管制的举措实际上是取消了那些已经无效、过时了的管制条例;另一方面,各国的管制机构从来也没有退出金融领域,而是发挥着新的重要作用。这里先看第一方面,解释这一点需要讨论金融创新与金融管制的关系。金融创新的发展已经是不争的事实,而金融机构之所以从事金融创新,主要原因之一就是回避金融管制。

而承认金融创新的迅速发展实际上就意味着承认有相应的传统监管手段失效了。这种失效可能有两类:一是原来有刚好唱反调的管制条例;二是原来没有相应的管制条例。前者如对储蓄性金融机构的利率上限要求在“脱媒”的形势下已现出难以为继之态;后者如衍生金融工具的层出不穷是传统监管安排下不可能想到的。不能说没有废除原来的一些严格僵化的管制条例,否定这一点是不对的,是无视现实。但也应看到,由于金融 创新,那些严格限制之举实际上已经不那么严格了,管制机构即使不废除它们,它们所起到的作用也是微乎其微了。而继续让这种外强中干的管制条例摆在那里,反而有损于管制条例的严肃性和管制机构的权威。

在金融创新和金融监管的关系上面有学者认为存在着管制的辩证法。即,存在一个“管制一创新再管制一再创新”的规律,这一观点影响很大。在它看来,金融监管与金融创新之间的关系是“此起彼伏”的,或者说是“道高一尺,魔高一丈”的。金融创新不断地涌现,而新的金融监管措施也随之出现,从而使得金融市场能够不断地趋利避害,也因此而不断发展和完善。由此一理论也可看出,并不存在什么普遍的放松管制潮流,而只是管制的重点、内容等适应新的金融形势发生了结构性变化而已。

再看另一方面,如前述,即使在放松管制呼声最高的发达国家,实际上其监管部门也并未听任金融机构任意作为,亦即,各国的监管部门从未退出过金融领域。相反,放松管制本身就是监管部门工作的结果,是他们不断根据新形势提供新的指导原则,制定出新的监管条例。而新的监管条例要比旧的更为复杂,篇幅更大,规定得更仔细,包括能或不能做什么,能做到什么程度,等等。比如英国金融领域放松管制的标志是几个议会法案,有人计算文本达2000页以上,数千项管制条例被规定出来。在有所放松同时也有所强调或加强。