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上市公司与P2P利益链“解密”: 整合供应链融资获得主营外利润(图)时间:2015年7月30日

导读

  网贷之家的数据显示,截至2015年6月10日,涉及P2P网贷概念的A股上市公司多达61家。这些上市公司中,有44%属于深圳中小板块,38%属于主板,其中沪市主板占25%,深市主板占13%,创业板占比18%。按行业分类,61家上市公司中,有37家属于制造业,6家属于房地产业,金
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融、信息技术、批发及商业服务业各有3家,文化传播、运输仓储、科研服务、采矿、建置业及综合涉及P2P网贷行业仍属个例。

  特约记者 黄杰 深圳报道

  几年之前,处在产业链核心位置的上市公司,围满了金融机构和下游企业,通过自建小贷公司和联合放贷的模式,进一步绑定上下游产业链中小企业。

  但如今,基于互联网技术连接无杠杆限制资产的P2P正在完成逆转。第三方平台网贷之家近日刚完成一场上市公司与P2P的洽谈会,网贷之家负责人说,上市公司与P2P的关系已经发生改变,互联网新贵在接受产业资本问询时越来越占据主动。

  网贷之家的研究报告称,截至2015年6月,涉及P2P网贷概念的A股上市公司超过60家,其中,中小板和持续亏损的上市公司占据多数。特别是并购P2P平台确实能提振股价,并购完成后也为正在亏损的上市公司提供更多转型可能;而围绕着上市公司的供应链金融机会,也让处在竞争红海的P2P找到其他生存空间。

  61家上市公司涉足P2P

  网贷之家预计,2015年P2P网贷行业全年成交量将突破8000亿元,加上较早前出台的《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》,P2P网贷将迎来较好的市场环境,这也吸引了许多上市公司以自建、控股收购、参股等形式布局P2P。

  网贷之家的数据显示,截至2015年6月10日,涉及P2P网贷概念的A股上市公司多达61家。这些上市公司中,有44%属于深圳中小板块,38%属于主板,其中沪市主板占25%,深市主板占13%,创业板占比18%。按行业分类,61家上市公司中,有37家属于制造业,6家属于房地产业,金融、信息技术、批发及商业服务业各有3家,文化传播、运输仓储、科研服务、采矿、建置业及综合涉及P2P网贷行业仍属个例。

  “制造业上市公司从整合自身供应链角度出发,通过P2P网贷来完善供应链金融体系,由于涉及多家上下游企业,处于中上游的供应商很难通过传统信贷方式获得银行的资金支持。”网贷之家高级研究员张叶霞称。

  洲明科技投资运营副总监徐澄宇告诉21世纪经济报道记者,传统企业的资金压力比较大,洲明科技希望通过与互联网金融企业合作,解决产业链上的一些问题,将比较大的资产包打包,进行资产证券化。

  在此之前,上市公司产业链中的融资关系,多半是通过旗下小贷公司和财务公司来完成的。成立小贷公司必须满足注册资本、经营指标等多项准入门槛要求,其中可贷规模10倍杠杆、融资规模2倍杠杆在负债端为小贷公司带来诸多难题,使其难以扩大资产规模及整合产融关系。

  而P2P网贷目前无需面临这些资本限制,“近年来小贷公司和担保的模式已经养活了两千多家P2P。一方面负债端已经形成平台效应不缺流量,另一方面资产端优质资产已被瓜分,P2P势必也会向理财超市和垂直型分化。”农金圈首席运营官郑伟博表示。

  不匹配的资产和负债端

  一面是无杠杆限制的负债来源,一面是越来越少的优质资产,这让享受着监管红利的P2P网贷与上市公司越走越近。

  “创业板公司自有资金有限,我们又要给客户做供应链金融服务,想寻求P2P合作,在资金端上来帮助我们的客户完成融资需求。”徐澄宇表示。解决产业链上下游客户融资需求仅仅是表面,由此带来主营业务之外的利润,是上市公司对供应链金融趋之若鹜的根源。

  “受制于杠杆比例限制,我们的小贷公司可贷规模不大,但这块业务确实为公司带来利润,我们想寻找更多资金来源。”深赛格财务总监应华东称。起家于华强北的赛格科技在线下拥有众多电子产品零售商,在赊销不可避免的基础上,这些分销商面临着强烈但较难实现的融资需求。

  深赛格旗下的赛格小贷注册资本1.5亿元,根据其2014年年报显示,深赛格2014年营收6.81亿元,同比增长14.06%,实现净利润4838万元,较年初下滑10.97%。值得注意的是,在主营业务之外的赛格小贷,为深赛格贡献了当年净利润的8成,其中,2014年赛格小贷营收7107万元,增长63.87%,实现净利润3965万元,同比增61.35%。

  基于自身产业链的供应链金融贡献了超过八成的净利润,有利可图的同时,上市公司亦希望在负债端上获得更多廉价资产。以赛格小贷为例,2014年其在小贷资本金全部投放的基础上,还通过银行融资及短期金融凭证发行增加贷款投放额,在此基础上公司还将目光投向了无杠杆限制的P2P资金。

  网贷之家的研究报告称,以2015年一季报数据为准,在涉足P2P网贷的A股上市公司中,持续亏损的上市公司数量较多,包括农产品、万好万家、大连控股、海能达、宇顺电子、铁汉生态、锦世股份、用友网络、凯瑞德、鑫茂科技。

  如前述P2P人士所言,网贷行业也在面临分化,由于缺乏自主扩充资产的能力,依赖于收购资产包的平台型P2P正在面临转型。以人人聚财为例,在网贷之家的活动上,该平台负责人称在条件可谈的基础上愿意出让控股权,据其负责人介绍,该平台的线上获客及营销能力是其核心竞争力。

  融资切入整合供应链

  掌握供应链经营数据的上市公司,与掌握无杠杆限制负债来源的P2P网贷,看似完美的结合,但在面对具体产业中庞杂的线下构成,依赖于信息中介带来利差的商业模式,实则难以支撑P2P切入上市公司供应链金融模式的运营。

  “目前P2P网贷有多达二三十种商业模式,这其中大部分都不具备指数级增长的潜力,汽车金融和小贷模式已经比较标准化,供应链金融模式则比较有限制性,如异地扩张有困难。”网贷之家CEO徐红伟称。

  “利差难以支撑我们的运营,但通过融资切入帮助农户做产业链整合,这里面能带来很大价值。”农金圈总经理杨世华告诉21世纪经济报道记者,该平台由国内农药龙头诺普信参股,并聚焦在种植业供应链金融方面。

  根据杨世华介绍,国内种植业高度碎片化、土地集约规模不大,由于土地产权属于租赁,可供抵押的资产亦不多,专业农场主融资需求难以得到满足。

  21世纪经济报道记者了解,新近成立的农金圈尚未完成大部分贷款周期,其运营模式是依赖于母公司诺普信逾20年的供应链数据,找到遍及全国的优质农场资源,一方面帮助其融资,另一方面进行去中间化的产业链整合。

  负债端上,其线上平台农发贷与银行联合贷款各占贷款规模的一半,由于种植业受季节影响较大,贷款周期亦依赖于种植周期,灵活性的融资需求由线上完成,季节性的贷款则主要引入银行资金满足。

  与大部分供应链条相似,种植业中农资物品存在冗长的供应和分销体系,此外,各个环节亦存在严重的赊销现象,资金运转效率较低。“通过融资方式解决赊销,我们能够帮助做产业链整合。在资金成本上,通过经销商的贴息,我们甚至可以给到农户0利率贷款。”杨世华称。

  让经销商能做出贴息妥协的痛点在于,通过融资购买农资,能够帮助经销商解决赊销问题。而一旦平台掌握大量优质农场,平台能够综合农场对农资的需求,形成团购效应,从而缩短农资到农场的供应链环节。

  “整合供应链创造的价值是巨大的,如果一包化肥出厂价是100元,通过省、市、县、镇多层级的分销体系,到达农户的价格可能在160元,农药则可能是210元。”杨世华举例称,“我们做的产业链整合,实际上就是节省分销成本和赊销的资金成本,缩短采购链条节约的成本,则由我们和厂商、大型经销商分成。”

  不过,杨世华不愿透露具体的分成比例,但表示P2P中介利差加经销分成足够支撑其商业模式。“核心企业掌握上下游企业供应信息,原来为什么不能做到如此,因为金融是个有限许可的行业,而P2P则较为灵活,如果供应链条冗长且效率低下的话,很多产业都可以做到这种模式。”

  作者:黄杰